晨星奖 7 只提名基金哪只更好？

Writer： admin Time：2023-03-20 Browse：74

　　我在上一篇文章《基金收益为何 可望不可及 ，兼谈晨星基金奖获奖基金的投资价值》一文中通过回测得出的结论是：

　　以年度为最小计算维度，晨星奖获奖基金和获得提名基金自获奖或获得提名开始，无论时间长短，相对市场平均收益水平并没有表现出明显的优势或劣势。

　　这是个什么水平呢？评奖之前业绩优秀，年度前四分之一；评奖之后无论一两年，还是更长时间基本上能够不跑输市场平均水平。

　　也就是说，晨星奖及提名基金在获奖或获得提名之后并没有出现所谓的均值回归，总体上并没有因为此前业绩优异而在获奖或提名后的业绩明显逊于市场平均水平。

　　感兴趣的朋友可以用同样的方法对其他奖项的基金做同样的回测，比较一下看看晨星奖获奖基金是不是比较好的。

　　混合型基金：广发睿毅领先混合、交银国企改革灵活配置混合、南方转型增长灵活配置混合、万家品质生活灵活配置混合和易方达科汇灵活配置混合。

　　基金名称给人的感觉好像是投资 TMT 行业或成长风格的基金，而实际上并不是。

　　现任基金经理刘旭于 2015 年 7 月开始管理本基金，刘旭是一位地地道道的价值风格基金经理，因此大成高新技术产业股票呈现出来的也是一只价值风格（偏大盘）基金，对中游制造、TMT、消费、金融地产、周期等板块均都有配置，而且行业配置上相对均衡分散，一年 1 次多一点的平均换手率。

　　刘旭管理以来的 2016-2022 年的 7 年中，该基金 4 年优秀、3 年良好，可以说业绩很好并且很稳定，回撤控制也相对较好。

　　刘旭的投资理念可以用一句话总结：基于企业长期价值去做研究与投资。自下而上精选个股、长期投资，形成了稳健、均衡的投资风格。

　　目前在管规模 95.70 亿元，大成高新技术产业股票 A、C 份额合计 55 亿元，占了一多半。

　　现任基金经理杨鑫鑫，2019 年 2 月接手管理的本基金。杨鑫鑫之前在华安基金，2015 年 -2018 年管理华安核心优选混合。

　　把杨鑫鑫 2015 年以来管理两只基金的业绩拼接在一起发现杨鑫鑫是一位非常有意思、非常独特的基金经理。

　　src=杨鑫鑫在 2015 年、2019 年和 2020 年这样的牛市业绩按四分位排名都是 一般 ，也就是同类排名 50-75% 之间，他的优势都是在震荡市和熊市创造出来的，2016-2018 年，2021-2022 五个年度都是优秀。

　　这是一位风险控制能力极佳、随时把防御属性 拉满 的价值型选手。价值风格，行业配置均匀且分散，单一行业最高配置也就是 10% 左右，而且持股周期较长，换手率一年一次左右。

　　无论如何，从配置角度来讲，这样能够在熊市和震荡市创造佳绩（虽然也是相对业绩）的选手，一定是不可或缺的。

　　说到底还是一种典型的逆向投资理念，传统的逆向投资是 左侧布局且熬得住 ，对耐心和毅力的考验极大。

　　而林英睿的创新之处在于，他想给兼具高赔率、高胜率的逆向投资，再加上 高效率 这一特征，寻找赔率、胜率和效率的交集。

　　他的团队利用数据模型，给基于基本面的逆向投资插上科学计算的翅膀。当市场面临重大转折的时候，林英睿会进行适度的主动择时，规避大的 Beta 下行风险。

　　在价值型基金经理中，林英睿的这种风格是比较稀缺的，他的产品向上能提供可持续的超额收益，向下有回撤控制和管理能力。

　　沈楠投资框架：自上而下的宏观策略配置，与自下而上的行业和公司基本面相结合，行业和个股均衡分散，有比较明显的股债仓位择时特征。以 2022 年 1-4 季度为例，交银国企改革股票仓位分别是 87.70%、65.35%、71.22% 和 71.35%。

　　在权益管理方面林乐峰的标签是 均衡 + 稳健 ，具体来说就是行业配置相对较为均衡，不在单一行业上押注过多；近两年的年换手率差不多只是 100% 左右的水平，与被动指数基金差不了多少；同时倾向于把预期反映充分的板块切换到预期较低的板块做动态再平稳，他主张 并不是每个阶段都要全力冲刺，更多的是要把体力分配好，在长跑中获得更好的成绩。

　　林乐峰之稳在业绩上得到了充分体现，南方转型增长自 2018 年以来每个年度都跑赢了偏股混合型基金指数。

　　万家品质生活自 2015 年成立以来就一直由莫海波管理，关于莫海波，我写过一篇专门的文章《一位喜欢逆向投资的行业轮动高手》， 逆向投资 + 行业轮动 在标题里已经总结了莫海波的投资框架了，喜欢进一步了解细节的朋友可以到我基金专栏找这篇长文来看。

　　现任基金经理杨嘉文的代表作实际上是易方达科瑞混合。科汇是 2019 年 11 月底才接手管理的。科汇实际上是一只老牌明星基金，不知道易方达做何考虑，也许是易方达的明星基金太多了吧，对这只重视不够，这只基金老换基金经理。但愿之后杨嘉文能够长期管理下去。

　　杨嘉文的投资框架：逆向思维，自下而上进行选股；淡化择时，强调个股的估值性价比，在一定安全边际下买入并长期持有。

　　选择近三年，是因为所有 7 只基金现任基金经理管理本基金的最短时间刚好三年多一点，而且晨星量化考核指标也是近三年的业绩表现。

　　src=src=七只基金近三年的夏普比率（获取单位收益的性价比）非常接近，交银国企改革略高一些，万家品质生活略低一点。

　　超额回报和累计业绩方面，交银国企改革、广发睿毅领先、万家品质生活、大成高新技术产业和南方转型增长较为领先，5 只基金差别不大；易方达科汇和工银创新动力要低一些。

　　近三年累计业绩和超额回报最低的杨鑫鑫 9 年多来在熊市和震荡市表现优异，9 年多的任职年化回报达到了 18.64%；而近三年累计业绩和超额回报次低的杨嘉文 5 年多的年化回报达到了 21.34%，也不算差。

　　近三年回报领先的沈楠，任职以来年化回报垫底，主因是 2016-2018 年连续三年表现一般。

　　其实 7 只基金 7 位基金经理是很难取舍的，不过有 1 只基金（1 位基金经理）位较为独特，那就是以守为攻的工银创新动力（杨鑫鑫）。

　　如果想要攻防兼备，其余 6 位基金经理各有千秋、伯仲之间，以懒人养基一贯喜欢摊大饼的思路，不如都要了吧。

　　基金梳理不构成投资推荐，本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。