如何避免资产负债表衰退？巴曙松：通过科技创新、产业升级对冲房地产下滑给经济带来的拖累

Writer： admin Time：2023-10-28 Browse：183

　　金融界10月28日消息 华中科技大学第十五届企业家论坛今日在扬州召开，本届论坛的主题为“聚力科技创新 提升发展能级”，中国宏观经济学会副会长、北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松表示，面对资产负债表衰退风险，我国可以通过科技创新、产业升级来对冲房地产下滑给经济带来的拖累。

　　巴曙松分析，除中国之外，当前全世界主要国家均面临通胀压力，背后是底层逻辑在转变。巴曙松指出，过去40年的全球化是一个效率提升、成本降低的过程，所以保持了几十年低通胀。如果美国坚持脱钩，成本只会越来越高，制造业回流、离岸贸易转向友岸和近岸贸易，就是成本上升的过程。巴曙松判断，如果美国坚持脱钩，成本上升的压力可能要持续5年、10年、20年甚至30年，我们要做好这样的准备。而物价的走势分化，蕴含着更深的政策含义，值得我们去重视。

　　巴曙松指出，现在银行面临新的问题，以前拉存款很难，现在的情况是存款增长迅猛。巴曙松认为，这不是超额储蓄，而是居民资产负债收缩。”他的资产端出现大幅度价格下移之后，他的负债端一分钱不能减少，负债是硬的，资产是软的。所以资产价格缩水之后，它必须要多储蓄、还款来抵抗资产负债表的收缩。“

　　巴曙松解释，今年上半年超额储蓄是很高，但是不算房地产缩水，仅把股市缩水规模加起来看，居民部门资产负债表是缩水的，缩水的规模大于新增的储蓄。中国会不会重复日本过去经历的资产负债表衰退？巴曙松认为，从宏观层面看中国依然有政策空间，因为过去40年央行在货币发行、货币投放方面非常节制。

　　巴曙松指出，日本上世纪90年之所以泡沫破灭，直接的导火索就是房价、股市下跌，这些因素导致资产端收缩，为了重新平衡资产负债表，出现了负债端持续收缩的状况。“日本当年房地产泡沫主要集中在商业地产，而我们可能主要集中在住宅，所以要采取不同的措施，而不是简单借鉴参照日本的经验。”他强调，“我们居民资产负债表上，住房占比过高，住房价格波动，对居民资产负债表的冲击，比我们想象的要大。所以我们看到居民在大幅度的增加存款，提前还贷，改变资产负债表，而且减少理财产品的购买。”

　　“制造业资产负债表受影响也比较大，所以日本低迷30年，直接导火索就是企业作为市场的借款人消失了，政府没有补位。”巴曙松强调，我们要找到新的补位，居民不借款买房子了，科技创新需要做新的融资人，通过高技术创新、产业升级来对冲房地产下滑给经济带来的拖累。